《投资者网》特约国金证券(600109)财富领航员 毛锐

上周五早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数略下探都便持续震荡上行，创业板指领涨。午后，指数经过一段横盘后再度拉升，并保持强势直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大涨1.55%、1.97%、2.32%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）31家，显示市场情绪偏低；个股涨跌比4440：547，个股平均涨幅1.82%，赚钱效应显著，两市成交额7655亿，较前一交易日增量32.20%。北上资金大幅净流入近75亿。

随着北上资金大幅回流，上周五市场迎来久违的大涨，其中上证指数创7月28日之后最大单日涨幅，深成指和创业板指则创8月29日之后最大单日涨幅。尽管锐叔坚定看好后市，但对于上周五市场的大涨还是感觉有些突然，因为一般来说，基于季末资金面偏紧因素及对小长假期间出现海外风险事件的担忧，历史上节前市场往往会相对低迷。而这一意外的大涨，一方面说明资金已经有点按耐不住了，另一方面也让大盘在技术上与之前3053的低点一起，构成双底结构的雏形。叠加后续还有两点有利因素，最终完成底部构建的概率将非常之大。

后续有利因素之一，来自于国庆节后的日历效应，即随着节前不利因素的消除，A股历史上国庆节后上涨概率较大，再结合当前“政策底”、“经济底”、“估值底”已陆续显现，今年节后的胜率理应更高，这在锐叔上周的早评中讲得比较多，今天就不多讲了后续有利因素之二，则来自于北上资金的转向预期。8月以来，北上资金总体呈现持续净流出态势，累计净流出规模超过千亿，给A股的阶段性资金面造成较大压力，也是前期市场的重要压制因素之一。回顾历史。2019年后类似这种阶段性北上资金大幅流出的情况有5轮，而北上资金结束阶段性净流出的标志为单日净流入超过70亿，如以往5轮大幅净流出后首次出现单日净流入超70亿后的30个交易日中，北上资金均出现了大幅的净流入（最少的接近百亿、最多的超800亿）。上周五北上资金净流入近75亿，不但创8月以来最大单日净流入记录，而且已达到了前述这一转向标志。此外，从影响北上资金流向的几个重要因素来看，此前国内经济已出现明显回升势头，人民币汇率也趋于稳定。至于地缘政治因素方面，最新消息面也释放出较为积极的信号：据美联社9月22日报道，美国财政部和中国财政部22日宣布成立两个经济领域工作组，以努力缓和紧张关系并加深两国的联系。这一系列信号，都预示着后续北上资金大概率将企稳甚至开始转为流入模式，A股的一大压制因素解除。

综上所述，锐叔认为当前大级别底部已经呼之欲出。不过，当前离国庆小长假还有最后4个交易日，也就是说节前效应尚在。此外，市场长时间的低迷使得反弹就减仓成为“正确”的策略，也让不少投资者形成了这种熊市思维惯性。因此，不排除行情在节前还会有所反复和震荡。但是，当前可以说最困难的时段已经过去，行情在节前的反复或震荡，或将是逢低布局后续行情的最后机会。在相应的操作层面上，继续建议以逢低加仓和持股待涨为主，然后耐心等待节后大概率将会出现的上升行情。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，按不加权方式排序，通信设备、互联网、软件服务等涨幅居前，煤炭、交通设施、钢铁等较为滞涨。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，5G概念、人工智能、机器人(300024)概念等相当活跃。

上周五科技股集体爆发，成为市场的主要热点。驱动上，最近相关消息面上接连迎来重磅催化，包括：9月20日召开的国务院常务会议，研究加快推进新型工业化有关工作；全国新型工业化推进大会9月22日至23日在京召开，会上的重要指示指出“把高质量发展的要求贯穿新型工业化全过程，把建设制造强国同发展数字经济、产业信息化等有机结合，为中国式现代化构筑强大物质技术基础”；9月22日-23日，第六届中国企业论坛在山东省济南市举行。活动上，中国国新控股有限责任公司透露，正在积极筹设千亿规模的中央企业战略性新兴产业发展基金，目前已经得到20余家中央企业、地方政府以及相关社会资本的出资意向支持，将在年内完成筹设和启动运营。此外，在会上还释放出了以下信息：出台战略性新兴产业一揽子支持政策；大力发展集成电路、工业母机等战略性新兴产业；编制“中央企业战略性新兴产业发展指数”；联合组建国家生物种业发展专项基金。新型工业化应该是个大题材，体现之一就是涉及的领域比较广泛。参考中国社会科学院工业经济研究所课题组文章《新型工业化内涵特征、体系构建与实施路径》，涵盖的内容应该包括：1、工业化与数字智能深度融合：a.深入推动传统工业部门的数字化转型。着力提高工业装备智能化，加强工业生产过程的自感知、自学习、自决策、自适应能力。b.发展数字化制造新模式。推广较为成熟的工业数字化改造模式，推动人机协同制造、用户参与制造、柔性制造、共享制造、云制造、软件定义制造等新制造模式。2、确保产业链供应链总体安全。打通产业链供应链堵点卡点。3、以人为本，要使劳动者拥有良好的工作环境，保证劳动者权益，促进劳动者收入增长。4、绿色低碳是新型工业化的生态底色。21世纪和新时代的工业化一定是绿色低碳的工业化。要把绿色发展理念贯穿于工业的全领域、全过程。从以上内容来看，新型工业化就涉及了人工智能、工业软件、机器人、工业母机、集成电路、电动化、智能制造等诸多领域。但也正是由于涉及了太多领域，后续要都想有所表现估计很有难度。因此，需要找出其中的重点。锐叔认为，在新型工业化的浪潮中，工业软件有望成为引领企业数字化转型和迈向新型工业化的重要部分，因为推动工业转型升级，坚守实体经济命脉，需要以智能制造为主攻方向，推进信息化和工业化深度融合。

消息面上，9月22日，华为全连接大会在《华为云机器人平台，携手共创具身智能未来》的专题演讲中，探讨了未来将如何探索具身智能，打造智能机器人，迎接下一个AI浪潮。此前，华为在东莞成立极目机器人公司，注册资本8.7亿元。最近，华为产业链作为科技股的一条重要炒作线索，成为市场资金关注的重点，其中涉及的领域包括电子、通信设备、计算机、汽车、人工智能等多个领域，但涉足智能机器人领域，锐叔还是第一次听说，值得关注。自特斯拉发布人形机器人Optimus以来，小米、三星、智元等科技巨头也纷纷加入人形机器人行业中，人形机器人行业具备广阔发展空间。对于人形机器人的发展而言，除了成本价格较高的零部件需要降本外，软件端数据采集与模型训练也抬高了成本，在当下人形机器人厂商逐步增多的背景下，亟需具备云计算、大模型解决方案的企业入局。华为是我国领先的人工智能企业，在云平台、盘古大模型、源操作系统openEuler、毕昇编译器等领域具有深厚积累。人形机器人的发展需要大量算力与模型训练，因此，华为在人形机器人领域的布局将注重云平台和算力平台，很可能通过建立产业生态的方式切入。这种方式在汽车产业上，华为就已经有过成功的先例，华为自2013年进入汽车业务以来，便不断探索商业模式，从初期的“传统零部件”供应商角色逐步进入到合作造车阶段，并最终推出华为智选模式。如华为在与赛力斯的合作中，华为就通过生态赋能赛力斯，为赛力斯用户显著提升体验，助力赛力斯汽车销量实现快速增长。类比汽车业务，目前华为在与人形机器人厂商的合作中仍处于类似“传统零部件”供应商角色阶段，未来随着人形机器人产业的深入发展，华为有望探索出“人形机器人”的智选模式。

操作策略：

随着北上资金大幅回流，上周五市场迎来久违的大涨，大盘在技术上也与之前3053的低点一起，构成双底结构的雏形。短线来看，节前效应尚在，叠加市场长时间的低迷让投资者信心恢复尚难一蹴而就，因此不排除行情在节前还会有所反复和震荡。但拉长点时间看，当前“政策底”、“估值底”、“经济底”等多底共振，叠加节前的一些不利因素将在节后消除，以及北上资金已发出企稳转向信号，市场有望在节后完成底部构筑，并迎来上升行情。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于上述对短线及中期后市的判断，当前建议：轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则继续以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）